概要
ガンマ・スクイーズは コールオプション買いの集中 → マーケットメーカーのデルタヘッジ買い → 株価上昇 → さらにデルタ上昇 → さらにヘッジ買い という正のフィードバックループにより、株価が短期間で爆発的に上昇する現象。上昇局面では市場を急騰させる一方、ピーク反転後は同じメカニズムが逆方向に働き急落につながる、構造的に不安定な状態を作る。
仕組み
- 投資家がコールオプションを大量に買う
- それを売ったマーケットメーカーは、株価上昇リスクをヘッジするためデルタ値に応じた量の現物株を購入する
- 株価が上がるとオプションのデルタが増加するため、追加で株を買い増しせざるを得ない
- これが連鎖して株価がさらに上昇 → 再ヘッジ → … と続く
「マーケットメーカーが自分の損失を防ぐために株を買い続ける」のがガンマ・スクイーズの本質である。
崩壊リスク
- ピークアウト後はオプションのデルタが下がり始め、マーケットメーカーがヘッジ用に買っていた株を売り戻す
- 同じ正のフィードバックが逆方向に働き、急落を加速する
- 個人投資家がオプションを買い続ける限り爆発的上昇、止まった瞬間に崩落、という非対称構造
2026 年の実例
2026 年 5 月 7 日に S&P500 のコールオプション 1 日の出来高が史上初の 2.6 兆ドルに達し、ガンマ・スクイーズによる「市場のカジノ化」が顕在化した。これは実際の株式購入額ではなくコールオプションの名目元本合計だが、デリバティブを介した実需以上の上昇圧力を生んでいる。
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