概要
シクリカルバリュー投資とは、景気の波で赤字と黒字を繰り返す景気敏感株（シクリカル株）を、赤字のどん底で買い、黒字転換とともに評価が戻ったところで売る手法。言葉は単純だが、入口も出口もかなり難しい。構造・判断・自動化の 3 層に分けて理解する。
構造：V字回復の正体はオペレーティング・レバレッジ
固定費比率の高いビジネスでは、売上が損益分岐点をまたぐときに利益の符号が反転し、その変化が増幅される。これが「劇的な V 字回復」の正体である。魅力と怖さは同じ構造から来ている — 下向きにも同じだけ増幅される。
判断：どこで買い、どこで売るか
- 前提 — 「一時的な不況」と「構造不況」を分ける。構造不況では底が来ない
- 銘柄の見つけ方 — 同業他社が同時に赤字かを見る。赤字の同時性がサイクル要因か個社要因かを識別する
- 指標 — PER はピークで低くボトムで高く出るため、赤字局面では PSR・EV/EBITDA に軸足を移す
- 売り — 逆算した目標 PER を買う前に決めておく
- 出口 — サイクル一巡には十年単位かかることがある（海運株では底打ちまで 12 年かかった例がある）
自動化：DTWによる類似局面抽出
サイクルの局面判定は、過去の「似た波形」を探してその先を見るという発想でモデル化できる。DTW（動的時間伸縮法 / Dynamic Time Warping） は時間軸の伸縮を許して波形の類似度を測る手法で、周期の長さが一定でないサイクルの比較に向く。
実装上の要点は先読みバイアス（ルックアヘッドバイアス）を潰すこと。そして検証結果として重要なのは、効いたのは出荷額などのファンダメンタルデータで、株価チャート自身を入力にすると劣後したという点である。
この結論は手法全体と一貫している。ノイズの多い観測値（株価）ではなく、実体の状態変数（出荷額・稼働率・数量）を見る — 人間がやっても機械にやらせても同じ着地になる。
限界
一番重く効くのは出口の難しさと時間軸の長さ。期待値を改善する努力はできても、勝率が 100% になることはない。
関連ページ
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ソース記事
- シクリカルバリュー株投資とは — 赤字の底で仕込む手法と、DTWで類似局面を探すクオンツ的アプローチ — 2026-08-02
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